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事迹概览：2024Q2 公司收入略低于市集预期，经调遣净利润超市集预期。

2024Q2 公司交易收入339 亿元，同比着落0.36%；Non-GAAP 商量利润75 亿元，同比增长2%，好于彭博一致预期；Non-GAAP 净利润74 亿元，同比下滑8%，好于彭博一致预期。自2024Q2 起，公司股份回购金额为3.01亿好意思元，2023 年股份回购策划项下的累计回购金额达约12 亿好意思元。

告白业务：外部承压，里面生成式AI 编削居品影响短期变现着力。24Q2百度中枢收入267 亿元，同比增长1%；其中在线营销收入192 亿元，同比减少2%，略好于彭博一致预期。告白业务同比下滑受多重原因影响，一方面告白主总体对告白开销摄取严慎作风，终点是房地产/招商加盟/汽车等行业告白主投放意愿仍未还原；另一方面公司加快鼓吹生成式AI 对搜索居品的编削，而这部天职容尚未已毕货币化，从而影响举座变现着力。Q2 事迹会上公司提到当今搜索结束中有 18% 包含生成式AI 实验，Q1 事迹会上提到的比例为11%。Q3 告白业务咱们瞻望仍将疲弱，但研讨到生成式AI成心于提高用户参与积极性（6 月百度APP 月活跃用户同比增长4%，3月同比增长3%），且在告白转化率和着力上比拟传统告白系统更有上风，咱们以为中长期其对百度告白业务的积极作用仍值得期待。

非告白业务：生成式AI 连续推动云盘算推算业务增长。1）云盘算推算业务：2024Q2云收入连续加快，同比增长14%（23Q4/24Q1 为11%/12%），Non Gaap 运渔利润保合手增长，利润率合手续增大。6 月百度推出文心4.0Turbo，进一步拓展了文心系列模子。比拟文心4.0，文心4.0Turbo 专为提高运转速率和资本效益而遐想，在典型讹诈场景下提供愈加超卓的功能。受益于模子性能进一步增强以及易用性提高，公司GenAI 和基础模子收入连续高增长，24Q2在云收入中占比提高至9%（23Q4/24Q1 为4.8%/6.9%）。2）智能驾驶业务：

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2024Q2 自动驾驶作事萝卜快跑供应的自动驾驶订单约899 千单，同比增长26%。甘休2024 年7 月28 日，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行作事订单跳跃7 百万单。后续公司仍将减少弃世，用功在萝卜快跑UE 方面取得改善。

虽生成式AI 关连参加加大，但严格管控用度驱动盈利智商改善。24Q2 百度中枢Non-GAAP 毛利率/商量利润率离别为59.6%/26.2%，同比离别-1.0pct/+1.6pct，好于彭博一致预期。24Q2 百度中枢Non-GAAP 销售资本为108 亿元，同比增长3.7%，主若是由于流量获得资本和与智能云业务关连资本增多；毛利率下滑的影响被用度管控成果对消，百度中枢Non-GAAP销售及科罚用度同比减少11%，主若是由于预期信用损失、渠谈开销及市集执行用度及东谈主员关连用度减少；Non-GAAP 研发用度同比减少2%，主要由于东谈主员关连用度减少。

盈利预测与投资评级：固然公司上半年利润好于咱们预期，但研讨到24H2 宏不雅经济不笃定性以及公司短期加大生成式AI 参加对利润率的影响，咱们将公司2024-2026 年Non-GAAP 净利润预测由298/318/341 亿元下调至290/304/326 亿元，对应2024 年Non-GAAP PE 为7 倍，公司合手续回购体现防范股东请问，保管“买入”评级。

风险教导：时候发展不足预期风险，AI 伦理风险，时候风险，竞争风险。

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